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    瑞銀集團(tuán)(UBS)周四(6月4日)在致客戶的報(bào)告中指出，傳統(tǒng)理論認(rèn)為的黃金的避險(xiǎn)功能目前已大為下降，這與黃金特殊地位的相關(guān)性機(jī)制反應(yīng)巨大變化有關(guān)。

　　盡管最近幾年我們經(jīng)歷了永無休止的希臘危機(jī)、烏克蘭武裝沖突以及中東地區(qū)的緊張局勢(shì)，黃金從2011年歷史峰值1922.6美元跌至1200美元下方。

　　瑞銀集團(tuán)表示，“黃金傳統(tǒng)上被視為避風(fēng)港，投資者在面臨不確定時(shí)期會(huì)買入的資產(chǎn)，確實(shí)歷史顯示黃金風(fēng)險(xiǎn)情緒上升的情況下很容易獲益。但過去幾年其反應(yīng)機(jī)制明顯發(fā)生了改變，黃金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)情緒上升的反應(yīng)機(jī)制與此前幾十年已經(jīng)不再一樣。”

　　瑞銀分析師稱，“過去15年在全球金融格局發(fā)生巨變的大背景下，黃金本身也發(fā)生了巨大的轉(zhuǎn)變，過去幾年黃金對(duì)風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境做出積極反應(yīng)的程度不斷下降。”

　　瑞銀解釋道，“造成黃金反應(yīng)機(jī)制變化的原因有很多，瑞銀認(rèn)為其中很大一部分原因在于黃金市場(chǎng)整體所發(fā)生的轉(zhuǎn)變，即黃金結(jié)束了長(zhǎng)達(dá)10年的牛市進(jìn)入熊市。”

　　瑞銀并解釋道，“另一個(gè)原因或是更多的黃金被市場(chǎng)投資者大量的持有，這些頭寸已經(jīng)被持有，意味著在新的利好因素出現(xiàn)時(shí)，買盤相較以前將較為有限。”